一为迁客去长远沙，西望长远安不见家。

黄鹤楼中吹玉笛，江城五月落梅花。

人福医药是武汉地区一家公司，成立四年后于1997年上交所上市。

中国股民习惯于把上市公司kan得高大高大在上， hen困难从心思上收下自己是股东这玩意儿地位转变，所以兹要一上市，上市公司必高大高大在上，光环笼罩，各种荣誉主动送上门，宽阔衣解带投怀送抱：

……荣誉太许多，不胜枚举……

公司董事长远：王学海

公司董事长远叫王学海，1974年生，本科毕业于中国地质巨大学，拥有武汉巨大学钱财管理学博士学位，江湖人称“武汉少许帅”，24岁就成为人福医药前子公司杰士邦的总经理；28岁，成为人福医药总裁；31岁，当上人福医药的董事长远，发明了A股Zui年纪轻巧掌门人的纪录，属于真实正的少许年得志，年纪轻巧有为。

公司简介

人福医药上市之初， 基本上从事精细化工产业，1998年至1999年，公司开头进行产业结构调整，初步形成以生物医药工事、生殖身子优良及环保产品为主，房地产开发、三高大种地为辅的新鲜的产业格局。

生物医药工事、 生殖身子优良业务基本上产品包括血活素、胸腺肽、计划生育内窥镜、“杰士邦”平安套等；环保行业基本上是卖燃油、燃气中央烫水器；房地产业务基本上是搞商品房开发和卖。

商誉猛增，业绩平平

真实金白银散去，不仅带来商誉，也会买来业绩。

人福深厚谙其理，于是从2012年全面退出平安套业务后开头加码买买买。

从人福医药Zui近5年的业绩和商誉情况来kan， ~2015年，商誉和业绩的增加远步伐较为一致，但是扣非后净赚头的表现并不乐观。

人有许多巨大胆，就有许多巨大产，少许帅岂Neng不懂此理？

2016年， 人福巨大跨步收购，当年带来近14亿的商誉，较上年巨大幅增加远226%，只是业绩提振作用似乎不明显：净赚头仅较上年增加远27%，扣非净赚头0增加远。

高大价卖给外国佬， 折价甩给神秘的京山系

再说一个，上述提到，2017年的赚头有70%dou是来源于投钱获利，而且是股权处置所得的投钱获利。

其中股权直接处置获利有16个亿，剩余股权沉估获利有2.7亿。而这18.8亿也仅仅是纸面有钱昂贵，被列入非三天两头性损益。

而且从资产处置节奏来kan， 貌似也是十里加急，势少许不了赶在元旦前卖完的节奏，kan来也是对自身主业经营情况也是高大瞻远瞩。

2017年4月公司开头进行资产分拆， 6月公告卖，8月刚卖完，又接着来分拆再说一个一项资产，8月公告卖。当月被上交所问住了 终止交容易，风声一过11月再公告卖，到头来终于赶在12月26日把资产过户出去。

风云君kan这种资产交容易， 一般粗略地kan两点：kan估值是不是合理，判断是不是存在利益输送；顺便还会kankan操作手法，分步卖，还是一次性甩卖？

关于2017年人福的资产甩卖， 先来Zuo个：高大价卖给外国佬，折价卖给神秘京山系。

2017年6月13日人福医药公告拟转让中原瑞德80%的股权给杰特贝林。被转让标的中原瑞德是2017年4月由人福医药分立而成， 专业从事血液制品的研发、生产与卖，旗下有4个血浆站。

此次转让作价3.5亿美元， 按照当时的汇率折算，%的股权估值差不许多为24亿人民币，%的股权估值为30亿。

转让前1个月， 中原瑞德先后得到了《单采血浆许可证》以及 “人纤维蛋白原“临床试验批复，而且尚有几千万的盈利。

血液制品高大增加远， “人纤维蛋白原“国内生产企业也仅有包括华兰生物、上海莱世等在内的9家，前景可期，为啥倒手卖给国外的生产厂家呢？出售报告书中称依靠内生增加远实现规模效应受到诸许多管束，追赶行业领先企业仍有较巨大差距。

再说一个， 接盘方杰特贝林是澳巨大利亚上市公司CSL Limited的全资子公司，也就是上文提到的“人纤维蛋白原”的国外知名生产厂家。从营收及净赚头情况来kan，实力雄厚。

根据当时的财务审计后来啊， 中原瑞德分立前，2016年的净赚头为0.66亿，分立后的净资产为2.3亿。

%的股权估值为30亿， 较2016年实现的净赚头、分立后净资产分别溢价45倍、13倍！

溢价这么高大，投钱获利也喜人。中原瑞德80%的股权出售之后总计给人福带来了21亿左右的投钱获利。

其中剩余20%的股权因认定为具有沉巨大关系到， 按照权益法的长远期股权投钱进行核算，对剩余20%的股权公允值钱沉估，与账面本钱2.7亿的差异计入当期投钱获利。

2018年6月21日人福医药公告接着来转让中原瑞德剩余20%股权，转让作价1亿美元。

此次股权转让价， 按照100%股权值钱折算，相较于2017年实现净赚头0.43亿以及2018年第1季度的净资产4.4亿而言，分别 溢价79倍和7.7倍。一边也给公司带来2.5亿元左右的投钱获利。

怪不得， 有人说人福医药搞资本运作比搞医药还出色，分步处置资产妥妥地将23.5亿的投钱获利收入囊中，不仅有直接处置获利，还有股权沉估获利……

再说一个一项资产“宜昌三峡普若丁”%股权“处置又是啥情况呢？

2017年8月30日公司提出拟以3.5亿资金将“宜昌三峡普若丁”%股权出售给武汉天乾身子优良。

转让标的“宜昌三峡普若丁”是2017年8月由人福医药的全资子公司宜昌三峡制药分立而成。基本上从事氨基酸生产卖业务， 截止公告日普若丁净资产为4.77亿，净赚头为亏损125万，而且尚欠三峡制药1.19亿债务。

公司称，转让该公司股权基本上是考虑到目前经营亏损，而且后期资金投入较巨大，所以进行出售。转让价较净资产折价27%甩卖……

只是当时的接盘方天乾身子优良也是在2017 年5月2日才成立， 基本无业绩，无实控人，由天乾资管、京山京源各持股45.%，人福医药持股9.%，属于人福医药的参股子公司，根据天眼查查询，天乾资管的到头来控制方是人福控股股东武汉当代手艺。所以呢与人福属于同一控制下的关联方企业。

在问询函中， 存在某几个股东持股比例一致，会被监管部门认定为 “特别安排”，再说一个说这笔交容易属于非关联交容易，还真实是巨大白天说瞎话……

于是公告发完第二天上交所迅速马加鞭送来问询。

似乎问得人福医药有些心虚发慌， 9月2日公司公告延期回复问询函，墨迹4日无果， 公告延期回复，9月12日人福医药直接公告出售资产交容易终止，称公司对上交所的问题进行研究研究后觉得天乾身子优良存在被公司控股股东“当代手艺”间接控制的兴许性，存在构成关联交容易的兴许，而Ru果构成关联交容易，则会形成公司控股股东与上市公司之间的同业比。

咋一kan，dou是Ru果、兴许等模糊地说辞，Ru果上述不是事实怎么兴许心虚终止交容易呢？

2017年11月23日 人福医药对外公告接着来转让普诺丁100%股权给京山京源，而且此次交容易仍然是非关联交容易。不过此次出售的普诺丁欠公司债务geng许多了达到了1.36个亿。

亏损加巨额负债，烧钱户一个，谁愿意接啊？

只是 这新鲜的接盘方京山京源还就是前次拟接盘方天乾身子优良的股东之一，与天乾资管的持股比例均为45.%，是另一湖北上市公司京山轻巧机的全资子公司，实控人是李健，京山轻巧机的董事长远。

既然天乾身子优良巨大股东天乾资管与上市公司存在关联关系，那并列巨大股东席位的京山京源与上市公司又是啥关系呢？

根据人福医药2017年年报披露的信息来kan，京山京源实控人李健担任人福医药联营企业“武汉中泰和融资租赁公司“的法人代表。

而关于这家联营企业， 在上市公司京山轻巧机2017年披露的一份对外担保公告来kan，京山轻巧机持有“武汉中泰和融资租赁“%的股份，人福医药持股15%。京山轻巧机和人福医药是存在联营关系的。

进一步kan， 接盘方京山京源对外投钱的一家叫”金科瑞达“的公司，法人代表是孙静，也正是前次拟接盘方天乾身子优良的高大管。一边又是人福宜成投钱管理公司的董事。人福宜成又是人福医药的关联公司。

而且根据人福医药于2011年披露的股权激励授予后来啊公告中，找到同一个名叫孙静的人担任人福的董事会秘书处合规经理。而且三天两头出眼下股东巨大会联系人名单中，再说说一次出现是在2014年4月。

在前次上交所质疑关联交容易的问询函中， 人福医药称孙静等人不是上市公司的关联天然人，上市公司前高大管的人员即使不算关联天然人，与上市公司的关系也一准儿不一般。

所以跟前次股权转让一样， 人家本来就是一门心思要卖给自己的利益相关方，其他人dou不卖！

而且转让完成后 对方根据协议约定又将普诺丁100%的股权质押给了上市公司，所以在对方不支付剩余处置款的情况下股权的到头来全部权仍然属于上市公司。

上述股权交容易，人福确认投钱亏本1.1个亿。

与利益相关方京山系的5.8亿资金往来

而且截止到2017年期末， 三峡普诺丁100%的股权转让款还有1.72亿没收回，剥离出去的三峡普诺丁还欠人福医药1.35亿。

这对京山京源可是够优良的，折价甩卖不够，还让欠着3个亿的资金不还。

当然以上举动dou还不够温暖，风云君找到上述欠款方中，还存在一家与京山系关系密切的公司。

其中， 欠人福医药1.5亿的湖北武环是一家工事施工企业，在2016年9月21日以前，还属于京山轻巧机的控股子公司，京山京机董事长远孙友元虽然退出股东席位，但眼下仍然是武环公司的董事。而且湖北武环建设目前参股京山武环18.%，也证实湖北武环属于京山系。

再说一个， 人福医药的确是个款爷，撇开账上40亿货币资金不说还有一项对陕西常青藤置业的其他应收款1.2亿。

风云君通过天眼查得知， 这是一家搞房地产开发和建设的公司，与人福的主业不太相关，通过独一个披露的2013年年报kan得出来这家公司当年净赚头亏损14亿，负债4个亿。之后再没披露年报，常青藤有没有再经营困难以判断，但是2017年一下子出现欠人福1.2亿，感觉也是蹊跷。

欠款前五名中再说说一名“绿之源身子优良“， 通过天眼查得知，也是京山京源的100%控股子公司……

所以呢，通过上述其他应收款欠款方的情况来kan，Neng得出：京山系在2017年，通过直接或者间接的方式，共计占用人福医药5.8亿资金。

京山轻巧机与人福医药共同参股武汉中泰融合融资租赁公司， 京山轻巧机子公司京山京源又对外投钱人福医药的关联公司，从仅有的明着信息Neng得知，两家同在湖北的上市公司之间存在买卖往来。

而上述资金占用似乎也给吃瓜群众留下了无限遐想。

在人福医药这么许多年的股涯里 共收到不超出5次的问询函，而且基本上集中在资本运作密集的近2年。

人福目前仍有65亿商誉悬顶， 净资产166亿，控股股东质押比例达99.%，新鲜收购的平安套业务是不是Neng扭亏为赢，也将成为2018年业绩kan点。